香港离岸人民币市场流动性暂时紧缩

　　香港金管局近日关于今年人民币贸易结算额度用罄的声明，引发市场多种猜测。综合业内人士观点，当前香港市场上人民币流动性短缺的状况未来会缓解，香港离岸人民币市场仍将继续发展，美元兑人民币及美元兑离岸人民币将有望趋向同步。

　　香港金管局近日宣布，人民币业务清算行已经用尽人民币兑换年度80亿元的配额。这也引发了美元兑离岸人民币现货市场的一场沽售。市场由此认为，跨境贸易结算的人民币供不应求，银行或企业可能需要依赖在香港银行同业市场交易的离岸人民币进行贸易结算。出于对人民币升值预期强烈、以及预防大量“热钱”流入的顾虑，不排除监管层在堵截利用跨境贸易人民币结算流入中国的资金。

　　对此，汇丰银行一份研究报告认为，随着内地与香港之间人民币贸易结算量大幅上升，离岸汇价更具吸引力，通过贸易获得的人民币更倾向留在香港，进而成为单向流动。该报告认为，如果当前人民币配额短缺是由贸易所致，相信未来政府会进一步增加额度，如果不是，则政府会首先清理不恰当的人民币贸易结算活动，而后继续深化人民币国际化进程。

　　东方汇理银行高及策略师张淑娴表示，关于中国人民银行试图限制日益膨胀的人民币贸易结算业务的说法似乎并不可信，而香港离岸人民币流动性相对紧缩的状况仅属于短暂现象。

　　数据显示，自2009年7月人民币贸易结算开始以来，到2010年一季度末， 与中国出口相关的人民币结算总额仅有18.6亿元。然而，仅于2010年第二季度和第三季度，人民币结算总额分别增加了46.7亿元和112亿元。

　　张淑娴认为，80亿人民币配额源自今年年初中国人民银行对人民币贸易结算规模的低估，预计中国人民银行可能考虑仅在下一年度提供更多人民币的流动性。

　　在香港离岸人民币短缺消息公布后，离岸市场人民币现汇价格一度大涨、而随后逐步回落。业内人士同时也持续看好未来香港离岸人民币市场的发展。

　　张淑娴表示，80亿元人民币配额耗尽，也预示着一个令人鼓舞的发展，这说明人民币贸易结算正日益流行，人民币收取方使用人民币进行贸易结算也在迅速增长，增加离岸人民币总量。

　　数据显示，今年第三季度，人民币贸易额结算金额进一步上升，中国通过商品进口的贸易结算人民币金额达到1007亿元人民币。而近期香港离岸人民币存款增速迅猛。2010年9月份的人民币存款合共增加了190亿，有观点预计今年年底香港离岸人民币存款有望超2000亿元。

　　张淑娴说，当然通过贸易获得人民币的企业也可以从美元兑离岸人民币、美元兑人民币当中的差价套利，这也能解释9月份美元兑人民币及美元兑离岸人民币的趋同走势。“总括而言，香港离岸人民币的迅速累积趋势仍然稳固，较长线而言，美元兑人民币及美元兑离岸人民币将会趋向同步。”

　　汇丰报告也认为，额度用罄可能仅是政府在人民币国际化进程中设置的“行政减速器”，一旦目标达到，离岸人民币市场一直在进行的爆发式增长将会重新回来。