中国新股上市首日如何定价

市盈率定价法(市盈率=股价/每股收益)是成熟、发达股市最通行的定价方法。以我国香港股市为例，一般地，香港主板平均市盈率运行区间总是介于5——25倍之间。也就是说，当香港主板平均市盈率抵达25倍上方时，意味着牛市“见顶”；反之，当香港主板平均市盈率抵达5倍左右时，则表明熊市“见底”。
　　目前，香港主板平均市盈率为14.76倍，仅相当于大陆A股平均市盈率的1/3。在这一市场环境下，新股发行市盈率一般可低至10倍或以下，若以此为基础计算，港股上市后的市盈率可能一般也只有15倍左右，平均溢价空间约为15%左右。
　　然而，在中国大陆A股这一新兴市场上则情形大不相同。根据经验，在“股权分置”改革前，中国A股平均市盈率的运行区间一般介于20倍——80倍之间；然而，在“股权分置”改革完毕后，中国A股平均市盈率运行区间有可能下移并缩窄至15——50倍之间。这是值得中国股民尤为高度警醒的地方。
　　截止2009年7月24日统计，沪深A股共计1583只，其中，动态市盈率超过100倍的A股多达861只，占54%。目前，不仅有过半数A股市盈率超过100倍，而且所有垃圾股股价在近8个月内均已翻番，近200只股票价格涨幅已超过3倍。
　　在如此泡沫化的股市背景下，新股上市首日市盈率，“一步到位”地至少站上50倍，几乎是毫无悬念的。不过，弄不好，新股上市首日市盈率也可能“一步到位”地站上100倍，这在中国股市也属正常现象。

(二)市净率定价法

　　在成熟、发达股市，市净率定价法(市净率=股价/每股净资产)作为市盈率定价法的孪生兄弟，二者同等重要。在国外，新股发行市净率一般介于1——2倍之间。
　　根据Bloomberg统计，近十多年来，除日本外，亚太地区股市的平均市净率运行区间大体介于1——3倍之间。而中国A股的平均市净率则大体介于2——8倍之间。

(三)股本规模定价法

　　在成熟、发达股市，股本规模大小一般不会直接影响股价高低。然而，在中国A股市场上，股本规模大小却是直接决定着股价高低的最重要因素之一。根据股本(尤其是流通股本)规模大小定价是中国股市一贯的特色。在二级市场上，我们能够经常看到的现象是：小股本垃圾股的股价一般远高于超级大盘股的股价。例如，总股本2538亿股、流通A股1778亿股的中国银行，这只业绩原本不错的银行股，每当股市泡沫化时，中国银行经常会沦为最低价股，也就是股民常说的“最不值钱的股票”。
　　相反，一些超级垃圾股由于其总股本和流通股本相对较小，无论其业绩如何垃圾，其股价总是居高不下，即便面临退市威胁，其股价仍会宁死不屈。

　(四)股价排列定价法

　　中国股市暴涨暴跌、普涨普跌是经常的壮观景象。每逢牛市，鸡犬升天，先是2元股失踪，接着是3元股消亡，再接着是4元股不见踪影，最后是5元股人间蒸发，于是，100元股、200元股，甚至300元股都会跑出来。相反，每逢熊市，股价向下排列，节节下滑，先是5元以下股票逐渐增多，接着是3元以下股票越来越多，最后便会出现不少1元股了，于是100元股消亡，50元以上的股票全线消失。这就是中国牛熊市交替中的股价排列法。
　　比方说，过去8个月，上证综指累计涨幅已超过100%，则5元以下股票所剩无几。然而，四川成渝和中国建筑发行价却分别只有3.6元和4.18元，可以想像，这两只股票上市首日定价绝对不会太低。

(五)新股上市首日涨幅“极值定价法”

　　在成熟、发达的国外市场，新股上市首日跌破发行价的现象是十分普遍而正常的，比方，美国股市在大牛市中，新股上市首日跌破发行价大体会占到1/3，而且新股上市首日涨幅高于50%的情形并不多见。
　　然而，在中国，新股上市首日跌破发行价却是十分罕见的现象，因为中国新股申购中签率也是罕见的低下，因为一、二级市场存在十分巨大的差价，因此，中国新股上市首日一般涨幅都会在100%以上，有的甚至高达600%。这就是中国股市的新股申购与炒新狂潮。

　(六)同业股价比较定价法

　　新股发行定价与新股上市首日定价，在同一个股市上，应该与同业具有大体的可比性。但是，由于股本大小有别，业绩好坏不同，尤其是新旧程度不同，这都会导致新股与老股同业定价差别十分悬殊。

(七)A+H股定价法

　　在同时发行了A、H股的上市公司，其股价自然需要在A、H股之间进行比较。大体而言，A股总是远远地高溢价于H股的。比方，洛阳玻璃A股价格比其H股价格溢价高达605%，也就是说，同一个上市公司，A、H股标价具有十分悬殊的差价，A股价格是H股价格的7.05倍！
　　大盘A+H股也不例外。比方，中石油的H股价格为9.3港元(相当于8.2元人民币)，但中石油A股价格却高达16.25元人民币，A股比H股溢价一倍。同样，中石化H股价格仅为7.07港元(相当于6.23元人民币)，而中石化A股价格却高达14.20元人民币，A股比H股溢价128%！
　　在全部A+H股中，目前仅有2只A股价格与其H股价格相当。