在韩国上市企业品牌曝光率很高

大家都知道，目前中国市场开始热起来了，特别A股指数不断攀升。可是在海外市场的发展方向，中国企业现在不是太乐观。自从2008年金融危机开始以后，整个海外市场在中国企业当中的发展受到了很大的影响。韩国交易所北京代表处姜永生在“国际资本市场的博弈”分论坛上就最新的国际资本市场动态谈了自己的观点和看法。

姜永生先生谈到：这是我们交易所的收费统计，我们融资在2.1亿人民币左右，发生的股票在600万股的时候是多少就可以知道了。这是创业板的，创业板更低，所以发行4000万股，费用不到人民币1万元。还有韩国上市的外国企业不是很多，每上一家是韩国各大媒体的焦点。简单举一个例子，韩国第一个上市的三诺，在中国影响非常大，在深圳不是很起眼的公司，但是通过韩国的上市在媒体上曝光率非常高，广告效率无法从钱衡量。

还有再融资，企业上市不是一锤子买卖，需要持续的发展，持续发展的前提是市场有没有流动性和再融资能力。韩国有没有呢？从数据上可以看到，换手率是非常高的。所以韩国再融资方面，企业非常便利，而且制度没有任何限制。企业只要和券商达成一致就可以发行了，还有股东变更等方面，和香港、新加坡时间差不多，差异并不是很大。

以下是访谈实录：

姜永生：大家好！我是韩国交易所北京代表处的姜永生，今天非常感谢主办方邀请我们参加盛会，材料在半个月之前的说明会上发表过一次。

刚才德勤的金建先生介绍了各个交易所的上市条件，可惜没有韩国了，希望下次讲一讲韩国交易所的标准。

我分几个内容介绍一下韩国的市场，韩国交易所在2001年由三个市场整合在一起的综合型交易所，这是我们今年4月份的上市企业，市值、成交额、换手率的统计。这是各个市场在全球的排名，值得关注的是韩国的估值期权，韩国的CSP200是韩国最大的期权。我们关注的是现货市场，前不久广东的论坛上，著名的陈教授说过一句话，全球知名的创业板市场是1.5个，0.5个是纳斯达克，但是一个是韩国的创业板市场。第一个创业板市场是韩国成立的，之后陆陆续续有27个市场成立了创业板市场，但是韩国创业板市场和纳斯达克是最好的，韩国创业板市场在韩国市场8%左右。其他我们了解的M市场，香港的创业板市场，还有其他的市场成交量和总市值都在2%以下，所以从这个数据来看，韩国的创业板市场是比较成功的市场。

从2007年1月到2009年3月各大估值的走势图，包括韩国、伦敦、日本、美国、香港、中国的市场。从跌幅来看，韩国的跌幅是最低的，只有40%左右的跌幅。我们再看看从09年1月到4月，各大股市估值的涨跌幅，涨幅最多的就是韩国的创业板市场，今年5月底的时候，数据又有增幅，深圳达到56%左右，从增幅来看KOSDAO涨幅比较高。

很多机构向北京代表处咨询，会不会97、98年第二次亚洲金融危机会不会爆发，我们说估值说明一切，拿事实说明，是从跌幅来看，韩国跌幅最低，按他们的逻辑分析，如果韩国成为第二个冰岛，下列的国家都成为韩国之前的冰岛了。

这是2007年、2008年市盈率的比较，从两年的比较来看，韩国市盈率差比较平稳。说明韩国市场是比较稳定的市场。这是06、07、06三年IPO的情况，从IPO数量来看也是，韩国市场是比较平稳的市场，大家可以残酷这些数据。值得一提的是，我们在亚洲，主要是韩国、香港、新加坡在2008年9月-12月份，就是雷曼兄弟倒闭之后，金融危机时期，韩国共发行了11家，同一时期香港和新加坡发生了4家，韩国有概念股联合科技，是去年10月份在韩国主板上市的企业。很多企业、很多机构问我们韩国有哪些特点、哪些优势可以与中国企业分享？韩国最大的优点是流动性比较丰富，KOSDAO上市在05、06、07年连续三年换手率排名第一位，2008年纳斯达克超过了我们，总体来说KOSDAO的换手率很高。很多人关注发行市盈率，这个以市场的平均市盈率为基础，我们把2008年的12月和2009年4月比较，韩国的市盈率已经超过了香港和新加坡，现在有很多准备去新加坡的企业和我们接触，因为韩国的发明市盈率比较高。这是4月底的数据，5月底韩国KOSDAO的市盈率达到48倍，主板市场达到18倍，这个数据是非常惊人的，还有IT、BT、网游远远超过了香港，甚至超过了纳斯达克。所以，我们企业以市盈率为基础评比市盈率的时候，韩国的KOSDAO是比较好的市场之一。

发行的市盈率这么高，费用怎么样呢？海外上市的费用大概是相同的，我们刚刚推进境外公司在韩国上市，韩国推进境外公司时间并不是很长，从2005年开始的，而且加快境外公司在韩国上市的力度，我们也在反对强调要降低费用。

这是我们交易所的收费统计，我们融资在2.1亿人民币左右，发生的股票在600万股的时候是多少就可以知道了。这是创业板的，创业板更低，所以发行4000万股，费用不到人民币1万元。还有韩国上市的外国企业不是很多，每上一家是韩国各大媒体的焦点。简单举一个例子，韩国第一个上市的三诺，在中国影响非常大，在深圳不是很起眼的公司，但是通过韩国的上市在媒体上曝光率非常高，广告效率无法从钱衡量。

还有再融资，企业上市不是一锤子买卖，需要持续的发展，持续发展的前提是市场有没有流动性和再融资能力。韩国有没有呢？从数据上可以看到，换手率是非常高的。所以韩国再融资方面，企业非常便利，而且制度没有任何限制。企业只要和券商达成一致就可以发行了，还有股东变更等方面，和香港、新加坡时间差不多，差异并不是很大。

上市的程序本身也是非常相似的，境外交易所都是由交易所进行审查，政府部门只是备案的过程。从整体来看，从递交到上市需要3-4个月，但前期企业要做好充足的准备。各大交易所给我们看的只是一个外形，是否具备上市资格，包括净资产等等，但实质性条件需要进入交易所的时候再进行审查。

从外形条件来看，韩国和其他市场的标准差异并不是很大，数据我们作为参考看一看就行了。这是我们最大股东在上市一年前不能变更，锁定期主板在1年，创业板是6个月。这是实施条件，包括财务的稳定性、公司治理等内容，各个交易所看的内容都是大同小异的。这是韩国上市的7家概念股的情况。

值得我们关注的是，去年12月和今年3月份上市的中国概念率，发行市盈率不是很高，只有6-7倍，但我们要考虑时期，是金融危机的时候，还有企业的规模、行业所属是什么行业，这是非常关键的。如果换成高新技术企业，市盈率不止这些。从整体来看，大部分都是传统行业。我们再详细看一下27日在KOSDAO上市的食品包装，6月1日超过了发行价格390%的百分点，说明韩国股民对中国概念股的投资热情。

之后5月22日，在主板上的中国远洋资源，这是德勤审计的中国概念股，它也是这样，发行价格超过了价格区间，但发行的时候已经超过了这个价格，融资率超过3.6亿元人民币，这是韩国上市以来最大的融资额。在座的企业如果看到这样的规模，如果你在韩国上市就可以成为融资规模的企业之一，在韩国上市的企业并不是很多，就是7家，如果在韩国上市就可能成为某第一，这样在韩国的影响力是很大的。中国概念股在香港上市的企业有450家，过去之后很难鹤立鸡群，他们只会认为是普通的企业。

除了以上的企业之外，今年已经在韩国券商签订承销商协议的中国概念股有24家之多，今年签的企业10家企业左右，很多机构问我们，哪些行业适合在韩国上市？韩国制造业占整个上市企业的54%左右，制造业的水准非常高，我们提倡传统制造业，还有韩国的IT非常有名，还有能源，包括太阳能和风能，韩国的网游也非常有名，这些行业可以积极促进在韩国上市。

我们有这些案例，有一家企业准备在新加坡上市，有一家企业有两年的业绩进行审计了，这样的话前后花了1000万人民币左右，但递交到新加坡交易所的时候，他们说再过一年吧。虽然明文规定是这样，但是审查的时候是有弹性的，有窗口指导的，中国和其他交易所都一样，如果交易所进行辅导和培训，这样的错误不会发生，企业也不会把一千万仍到海底。我们交易所会提供一站式的服务，会为企业讲解相应的规定，看企业是不是适合在韩国上市，我们把关的话，最起码60%、70%没有问题，这样企业不会花冤枉钱。

我们反复强调、宣传，企业上市不仅仅为了融资，选择力度非常重要，我们上市前、上市后组织各项活动为中国企业进行宣传。值得关注的是，我们让券商为中国企业写分析报告，如果企业有要求的时候。为什么这么讲呢？因为我们不在国内市场，如果我们用国内市场会用渠道了解市场，我们邀请韩国券商写报告，这样才能唤起韩国股民的热情。