香港離岸人民幣市場流動性暫時緊縮

　　香港金管局近日關于今年人民幣貿易結算額度用罄的聲明，引發市場多種猜測。綜合業內人士觀點，當前香港市場上人民幣流動性短缺的狀況未來會緩解，香港離岸人民幣市場仍將繼續發展，美元兌人民幣及美元兌離岸人民幣將有望趨向同步。

　　香港金管局近日宣布，人民幣業務清算行已經用盡人民幣兌換年度80億元的配額。這也引發了美元兌離岸人民幣現貨市場的一場沽售。市場由此認為，跨境貿易結算的人民幣供不應求，銀行或企業可能需要依賴在香港銀行同業市場交易的離岸人民幣進行貿易結算。出于對人民幣升值預期強烈、以及預防大量“熱錢”流入的顧慮，不排除監管層在堵截利用跨境貿易人民幣結算流入中國的資金。

　　對此，滙豐銀行一份研究報告認為，隨著內地與香港之間人民幣貿易結算量大幅上升，離岸滙價更具吸引力，通過貿易獲得的人民幣更傾向留在香港，進而成為單向流動。該報告認為，如果當前人民幣配額短缺是由貿易所致，相信未來政府會進一步增加額度，如果不是，則政府會首先清理不恰當的人民幣貿易結算活動，而后繼續深化人民幣國際化進程。

　　東方滙理銀行高及策略師張淑嫻表示，關于中國人民銀行試圖限制日益膨脹的人民幣貿易結算業務的說法似乎并不可信，而香港離岸人民幣流動性相對緊縮的狀況僅屬于短暫現象。

　　數據顯示，自2009年7月人民幣貿易結算開始以來，到2010年一季度末， 與中國出口相關的人民幣結算總額僅有18.6億元。然而，僅于2010年第二季度和第三季度，人民幣結算總額分別增加了46.7億元和112億元。

　　張淑嫻認為，80億人民幣配額源自今年年初中國人民銀行對人民幣貿易結算規模的低估，預計中國人民銀行可能考慮僅在下一年度提供更多人民幣的流動性。

　　在香港離岸人民幣短缺消息公布后，離岸市場人民幣現滙價格一度大漲、而隨后逐步回落。業內人士同時也持續看好未來香港離岸人民幣市場的發展。

　　張淑嫻表示，80億元人民幣配額耗盡，也預示著一個令人鼓舞的發展，這說明人民幣貿易結算正日益流行，人民幣收取方使用人民幣進行貿易結算也在迅速增長，增加離岸人民幣總量。

　　數據顯示，今年第三季度，人民幣貿易額結算金額進一步上升，中國通過商品進口的貿易結算人民幣金額達到1007億元人民幣。而近期香港離岸人民幣存款增速迅猛。2010年9月份的人民幣存款合共增加了190億，有觀點預計今年年底香港離岸人民幣存款有望超2000億元。

　　張淑嫻說，當然通過貿易獲得人民幣的企業也可以從美元兌離岸人民幣、美元兌人民幣當中的差價套利，這也能解釋9月份美元兌人民幣及美元兌離岸人民幣的趨同走勢。“總括而言，香港離岸人民幣的迅速累積趨勢仍然穩固，較長線而言，美元兌人民幣及美元兌離岸人民幣將會趨向同步。”

　　滙豐報告也認為，額度用罄可能僅是政府在人民幣國際化進程中設置的“行政減速器”，一旦目標達到，離岸人民幣市場一直在進行的爆發式增長將會重新回來。