摩根大通龚方雄：今年投资赚钱会很难

昨天，摩根大通中国区董事总经理、研究部主管及首席中国经济师龚方雄等诸多金融投资界专家聚首苏州，在独墅湖会议酒店就今年的宏观经济走势、资本市场投资策略等进行专业探讨，现场吸引了诸多苏州投资者参与，挤得满满的会场里不少人站着聆听专家观点。

　　观点片段

　　关于投资

　　经济好不等于投资市场能挣钱,政策的不确定性就会影响到市场估值

　　关于股市

　　中国股市的动态市盈率只有16到18倍，结合经济成长状况来看，这个数值还很低

　　关于楼市

　　目前房产租金回报低于一年固定存款利率，并不是投资的好时机

　　人物名片

　　龚方雄摩根大通中国区董事总经理、研究部主管及首席中国经济师，负责统筹摩根大通中国区的信贷利率市场、证券及经济研究工作，拥有美国沃顿商学院金融经济学博士学位、费城坦普尔大学物理学硕士学位，以及北京大学运筹学及经济学硕士学位以及物理学学士学位。
　　 “经济数据会更好看，但投资挣钱会更难”

　　“目前全球市场正处在一个关键点上，希望不是个拐点。”龚方雄的“开场白”开宗明义，认为目前世界经济的风险正在增加，而从中国经济的情况看，各类经济数据不错，但经济好不等于投资市场能挣钱，因为在经济差的情况下，刺激经济的做法相对统一和简单，经济一好，政策的不确定性就会增加，而政策的不确定性就会影响到市场估值。“我去年初的时候很明确鼓励大家买房买车买股票，去年底的时候我判断今年的市场表现会是前低后高，现在看来，‘前低’已是事实，而‘后高’在政策不确定性影响下，怎么走还要观察。”

　　在龚方雄看来，国际金融危机已经过去，但引发金融海啸的根源并没有根本解决，“其实各国解决金融危机的过程是一个债务转移的过程，把个人、企业、金融机构的债务转成了国家债务，是个缓兵之计，但如同把急性病治成了慢性病，病根并没有解决。”龚方雄分析指出，目前，有债务问题的国家很多，从希腊到西班牙、葡萄牙，从意大利、爱尔兰再到日本，希腊债务危机会蔓延成为欧元区危机就说明资本市场并不愿意等待各国慢慢“减债”，而是希望能提前采取增加税收、减少支出的办法，而这提高了欧洲经济二次探底的风险。从中国的情况看，一方面，财政状况是全球最好的，另一方面，在全球经济不确定性增强的背景下，如何实现可持续发展，靠内需能否支撑经济增长，内需拉动的着力点在哪里等问题都需要去面对。“今年大家投资一定要小心，因为有太多宏观上的不确定性。”

　　“中国股市不存在泡沫，动态市盈率很低”

　　“泡沫是不可预期的现象，要在破碎的时候才能发现，国内国外很多人谈中国经济的泡沫，哪一个破了呢？”

　　龚方雄举了两个例子。一是2000年前后，中国电力产业产能过剩，泡沫论不绝于耳，但到2003年、2004年，不过短短三四年，电力供应就出现了供不应求，不少地方要限量供应；还有一个是2006年、2007年的中国汽车产业，由于当时的产能远远大于需求，也有不少观点认为出现了“泡沫”，“但就在2009年，经历了国际金融危机后，中国市场就出现了要买好车就得排队两三个月的情况。”

　　龚方雄认为，是不断的发展成功消化了短暂的过剩，发展带来的潜力是无穷的。“中国的城市化率还只有46%，其中就藏着巨大的发展潜力。”

　　正是强大的发展潜力，让龚方雄肯定地判断，目前中国股市不存在泡沫。他说，目前中国股市的动态市盈率只有16到18倍，结合经济的成长看，还很低。“2001年上证指数在2300点，9年后，上证指数不过在2700点，才涨了多少？而中国经济规模从2000年的1万亿美元到现在的5万亿美元已经翻了5倍了。”

　　龚方雄同时指出，在9年间，“金砖四国”中，巴西股市指数涨了7倍，俄罗斯涨了6倍，印度涨了5倍，中国是上涨最少的，没有泡沫可言。