格林柯尔收购科龙

科龙的基本情况

(1)股本结构

(2)财务分析

(3)股价走势

(4)收购资金来源。

在这次股权转让中，科龙的控股公司—顺德市容桂镇政府所属的“广东科龙(容声)集团有限公司”把总计20447.5755万股的法人股份转让给顺德市格林柯尔企业发展公司.转让价款5.6亿元。交易完成后.格林柯尔企业发展公司将持有科龙电器20.6%的股份成为其第一大股东，广东科龙(容声)集团有限公司持股比例将降为13.46%，为第二大股东。

据报道，收购前，顾雏军已经同顺德市农业银行达成协议，只要预定购买的法人股过户，农行可以采用股票质押贷款的方式.获得收购科龙法人股的现金。

另外，顾雏军从2001年6月份开始，就在香港创业板减持他手中的“格林柯尔科技”股票，共出售了9500万股，套现2.93亿元。

(5)如何实现资本回报。

如果把格林柯尔人主已连续两年巨亏，蚀去净资产22亿元的科龙电器这一举动称为“格林柯尔的科龙博弈”，叫法似乎不太合适。不过，尽管如此，还是从博弈的角度来分析格林柯尔这一在中国家电史上可以浓浓地划上一笔的购并行动，分析在如此竞争激烈的家电市场.格林柯尔将通过什么样的途径来达到收购的目的，实现资本回报。

收购科龙之前.有几个人知道格林柯尔，又有几个人知道格林柯尔制冷剂，有谁知道顾雏军是何方神圣呢?就连家电界的资深人士可能也没几个人知道。

然而，几乎是在一夜之间，随着格林柯尔收购科龙电器股权的消息发布，格林柯尔一下子名声大噪，而其老板顾雏军也因为解救科龙于“水火”之中，成了家电界的风云人物。要说的话，顾雏军绝对称得上是2001年中国家电界的第一风光焦点。

据了解，格林柯尔入主科龙后，通过内部制度的调整、完善，科龙已逐步走上正常的管理轨道，今年实现盈利不成问题。不过，对一个两年累计巨亏达22个亿的家电大王国来说，新东家入主后不到半年就实现扭亏为盈，投资者心中不免会打上几个问号。科龙第一季度的财务报告称盈利1078万元，其盈利具体如何得来不得而知。

不过，大家有理由相信，顾氏人主科龙绝不会图“一时之快”后而拔腿就跑的。进人科龙这一庞大家电王国，必得要有长远算计才可能获其利。顾雏军称他是搭上了自己的终生名誉来经营科龙，这话应该是由衷之言。

格林柯尔人主后，如何借助其单一大股东的地位并实际掌握经营权而获取J〔他股东所没有的利益?说到底.实际上就是通过成本的转移来实现更大的收益。这也是很多上市公司并购案中屡见不鲜的。举个例子来说.假设格林柯尔的制冷剂按市场价格每吨卖10万元，如果格林柯尔通过掌握科龙经营权决定科龙电器以12万元的价格买进，则每吨多出的2万元收获.很明显，其中80%的超利润，即1.6万元是从其他股东身上获得的。

此外，格林柯尔还可以通过设立其他的例如配件公司等途径，以向科龙电器大量提供原材料、零部件等合法买卖的方式，将科龙电器的利润转移至格休柯尔头上。庞大的科龙机器，征年的采购量不下几于·个亿，在几十个亿中抽走几千万、一个亿应该不是特别困难的事情。

实际上，不知大家注意到没有，科龙在电视等媒体所做的广告，其广告词中有这样一句话“科龙冰箱使用格林柯尔制冷剂……”，表面上似乎在强调科龙使用了“技术先进”的格林柯尔制冷剂.实质上等于是利用科龙的广告费在给格林柯尔制冷剂做广告。

(6)如何改变科龙的盈利状况。

根据科龙电器公布的2002年第一季度业绩报告.科龙电器本季度盈利1078万元，也就是说已经扭亏。科龙在2002年第一季度的期间费用为24274万元，与上年相比仅差312万元.并没有多少降低。换句话说，其销售成本的降幅是非常大的。按季报的日径计算的话，与上年同期相比、科龙第一季度降低成本额达7736万元。

收购科龙，对顺德地方政府，对格林柯尔.是双赢的契机。容桂镇了断了理不清剪还乱的政企关系，顺利从企业中全身而退;格林柯尔凭几个亿的启动资金，控股科龙，运作70亿的实物资产和无形资产价值达150亿的科龙品牌，在更高起点上进入产业运作。对格林柯尔与科龙来说，是上、下游业务的整合，收购行为对两家公司都是长期利好的机遇。