摩根大通龔方雄：今年投資賺錢會很難

昨天，摩根大通中國區董事總經理、研究部主管及首席中國經濟師龔方雄等諸多金融投資界專家聚首蘇州，在獨墅湖會議酒店就今年的宏觀經濟走勢、資本市場投資策略等進行專業探討，現場吸引了諸多蘇州投資者參與，擠得滿滿的會場里不少人站著聆聽專家觀點。

　　觀點片段

　　關于投資

　　經濟好不等于投資市場能掙錢,政策的不確定性就會影響到市場估值

　　關于股市

　　中國股市的動態市盈率只有16到18倍，結合經濟成長狀況來看，這個數值還很低

　　關于樓市

　　目前房產租金回報低于一年固定存款利率，并不是投資的好時機

　　人物名片

　　龔方雄摩根大通中國區董事總經理、研究部主管及首席中國經濟師，負責統籌摩根大通中國區的信貸利率市場、證券及經濟研究工作，擁有美國沃頓商學院金融經濟學博士學位、費城坦普爾大學物理學碩士學位，以及北京大學運籌學及經濟學碩士學位以及物理學學士學位。
　　 “經濟數據會更好看，但投資掙錢會更難”

　　“目前全球市場正處在一個關鍵點上，希望不是個拐點。”龔方雄的“開場白”開宗明義，認為目前世界經濟的風險正在增加，而從中國經濟的情況看，各類經濟數據不錯，但經濟好不等于投資市場能掙錢，因為在經濟差的情況下，刺激經濟的做法相對統一和簡單，經濟一好，政策的不確定性就會增加，而政策的不確定性就會影響到市場估值。“我去年初的時候很明確鼓勵大家買房買車買股票，去年底的時候我判斷今年的市場表現會是前低后高，現在看來，‘前低’已是事實，而‘后高’在政策不確定性影響下，怎么走還要觀察。”

　　在龔方雄看來，國際金融危機已經過去，但引發金融海嘯的根源并沒有根本解決，“其實各國解決金融危機的過程是一個債務轉移的過程，把個人、企業、金融機構的債務轉成了國家債務，是個緩兵之計，但如同把急性病治成了慢性病，病根并沒有解決。”龔方雄分析指出，目前，有債務問題的國家很多，從希臘到西班牙、葡萄牙，從意大利、愛爾蘭再到日本，希臘債務危機會蔓延成為歐元區危機就說明資本市場并不愿意等待各國慢慢“減債”，而是希望能提前采取增加稅收、減少支出的辦法，而這提高了歐洲經濟二次探底的風險。從中國的情況看，一方面，財政狀況是全球最好的，另一方面，在全球經濟不確定性增強的背景下，如何實現可持續發展，靠內需能否支撐經濟增長，內需拉動的著力點在哪里等問題都需要去面對。“今年大家投資一定要小心，因為有太多宏觀上的不確定性。”

　　“中國股市不存在泡沫，動態市盈率很低”

　　“泡沫是不可預期的現象，要在破碎的時候才能發現，國內國外很多人談中國經濟的泡沫，哪一個破了呢？”

　　龔方雄舉了兩個例子。一是2000年前后，中國電力產業產能過剩，泡沫論不絕于耳，但到2003年、2004年，不過短短三四年，電力供應就出現了供不應求，不少地方要限量供應；還有一個是2006年、2007年的中國汽車產業，由于當時的產能遠遠大于需求，也有不少觀點認為出現了“泡沫”，“但就在2009年，經歷了國際金融危機后，中國市場就出現了要買好車就得排隊兩三個月的情況。”

　　龔方雄認為，是不斷的發展成功消化了短暫的過剩，發展帶來的潛力是無窮的。“中國的城市化率還只有46%，其中就藏著巨大的發展潛力。”

　　正是強大的發展潛力，讓龔方雄肯定地判斷，目前中國股市不存在泡沫。他說，目前中國股市的動態市盈率只有16到18倍，結合經濟的成長看，還很低。“2001年上證指數在2300點，9年后，上證指數不過在2700點，才漲了多少？而中國經濟規模從2000年的1萬億美元到現在的5萬億美元已經翻了5倍了。”

　　龔方雄同時指出，在9年間，“金磚四國”中，巴西股市指數漲了7倍，俄羅斯漲了6倍，印度漲了5倍，中國是上漲最少的，沒有泡沫可言。