上汽双龙并购案：自主研发的无奈之路还是独辟蹊径?(2)

4.2并购实施过程

2004年7月，以韩国朝兴银行为主的30家债权单位组成的债权团举行会议，以投票方式决定双龙汽车公司股权的优先买主。结果，上海汽车不出所料被债权团选中。同年10月16日，双龙汽车及其债权银团称将把55.4%的股权出售给上海汽车旗下的上海汇众公司，当时的出售价格为3 000亿-5 000亿韩元。随后，双方便计划在年内签订谅解备忘录，双龙开始把自己的命运与中国汽车业连在了一起。

上汽集团和韩国双龙汽车公司债权委员会代表朝兴银行10月28日在汉城签署了双龙汽车公司的最终买卖合同.标志着上汽集团正式收购双龙汽车部分股权。债权团和上汽集团方面对股权买卖价格守口如瓶，在正式场合没有公布任何有效数据。但是，韩国媒体纷纷披露了这次收购的价格内情。据报道，双方谈判的结果，双龙汽车公司股权以每股1万韩元(约1130韩元合1美元)成交，上汽集团收购双龙48.92%的股权，总收购价格约为5亿美元。2004年10月至收购合同签订时，双龙汽车公司股票在韩国股票市场的平均价格为每股7300韩元左右，10月28日收于6850韩元。同时，上汽集团计划在谅解备忘录签订后开展一项为期3周的全面尽职调查.在尽职调查完成后，双方就最终条款进行进一步谈判。

另外，收购完成后，上汽集团计划保留双龙汽车现有的管理层和员工。上汽集团认为，保留现有员工是确保双龙汽车未来持久成功营运的关键所在。上汽集团还称，双龙汽车的生产设施将继续留在韩国，而不会迁至中国，为改进生产设施，公司未来还将进行必要的投资。

一般来说，被收购的企业在经营和资金等方面存在这样那样的问题，双龙汽车公司也不例外。然而，收购前的双龙汽车公司已不是一个濒于破产的企业，经过几年来的结构和经营战略调整已实现扭亏为盈。2003年，双龙汽车公司连续第三年实行盈利，销售额达到3.28万亿韩元(约合29亿美元)，营业利润和纯收人分别为2 895亿韩元(约合2.56亿美元)和5 896亿韩元(约合S. 1亿美元)。到2003年9月，双龙汽车公司负债减为1.37万亿韩元(约合12亿美元)，自有资本升至1.2万亿韩元(约合10亿美元)，负债率降到最低程度。2004年9月，双龙汽车公司拥有总资产2.4万亿韩元(约合20亿美元)，净资产1万亿韩元(约合8.7亿美元)。双龙汽车公司是在经营状况明显改善的情况下将股权出售给上汽集团的。

与一般的并购案相似，上汽的收的并非十分顺利，其中另有波折。就在上汽集团紧锣密鼓地准备与双龙汽车“牵手”之际。半路杀出的新买家——蓝星集团却给了上汽“当头一棒”，传闻中的6500亿韩元比任何买家的价格都高了不少。此外，蓝星还承诺.在2010年前投人7亿关元完善双龙的生产设备以及研发领城，再投资3亿美元在中国建立销售网络。这使得蓝星一度成为双龙的座上嘉宾。最终蓝星集团因为不具备政府的通行证而遗憾退出。

蓝星没有获得来自中国有关部门的支持，这多少说明了中国的某些国情是不同的。按照国家汽车产业政策，国内企业要进行跨国收购时，需国家主管部门批准。上汽一直强调，上汽集团是国家发展改革委员会批准的唯一一家获准收购韩国双龙汽车的企业。蓝星集团的竞购使得上汽收晌双龙花费了更多的钱。