量化寬松時代通脹如影隨形 黃金最被看好

各國紛紛推出貨幣寬松政策，全球量化寬松浪潮兇猛。

瑞銀投資策略師安德森和巴格爾表示，全球主要經濟體的中央銀行正試圖以超級英雄的面目出手干預，通過采取前所未有的行動干預金融市場。顯然，這些措施顯著降低了尾部風險，但是全球經濟增長狀況依然喜憂參半。

對于金融市場，瑞銀指出，近期全球非傳統貨幣寬松政策力度從有限轉向無限具有重大影響，因為無限的寬松貨幣政策預期的影響力遠遠超過有限度寬松政策預期。從資產價格表現來看，近期公布的貨幣寬松措施可能尚未完全體現在資產價格之中。如果貨幣政策進一步放松，以黃金為代表的實際資產可能迎來進一步升值空間。

瑞銀認為，對價格穩定度較弱的資產的價格來說，QE的影響更大。相比債券，股票和房地產屬于價格穩定度較弱的資產。瑞銀總體上對股票資產繼續持中性觀點，但偏好美國和新興市場股票，對歐元區股票持中性觀點。該行在前不久不再看空歐元區股票。

瑞銀還繼續看好公司債券，尤其是美國高收益和全球投資級債券，公司債使投資者獲得高于政府債券的穩定的收益率。瑞銀對美元計價的新興市場主權債券進行了獲利了結，更看好新興市場公司債券，預計未來六個月這類債券的回報前景更具吸引力。

在大宗商品方面，瑞銀的觀點從減持調整為中性，但該行特別看好黃金。瑞銀認為，黃金是新一輪央行開閘放水的最大贏家。在美歐日之后，其他央行也將被迫跟進放松貨幣政策，力求防止本國貨幣對美元和歐元升值。由于黃金供應跟不上紙幣的印刷速度，瑞銀認為，所有貨幣都將對黃金貶值。

受到QE影響，9月份全球有實物支持的黃金ETF購買量已達257萬盎司，黃金期貨和期權頭寸也在大幅增長。由于全球的實際利率很可能將在更長時間內處于負值。瑞銀預計，今年下半年將至少出現1050噸或接近600億美元的黃金投資需求。

另外，在通脹預期上升時，黃金也將是投資者的最愛，以對沖通脹。盡管金價從歷史水平來看已經非常高。但持有紙幣并不斷損失購買力，在許多人看來是一種更大的威脅。瑞銀預計，黃金價格在未來幾個月內或能達到每盎司1950美元。

量化寬松浪潮下，通貨膨脹的壓力也將大增，這時候投資保值將成為多數投資人士的目的。不可否認，量化寬松提振投資者信心，但長期來看也給經濟復蘇帶來諸多不確定因素，影響註冊離岸公司業務的發展。