經濟增長乏力 英國信用評級再次被調降

　　繼穆迪調降英國3A評級后，日前國際評級機構惠譽也宣布將英國主權信用評級從此前的AAA下降一檔至AA+。理由是：經濟增長乏力，財政緊縮進一步削弱了增長前景，更為重要的是，英國政府此前承諾的財政目標兌現期限被延后。

　　短短兩個月內被兩家評級機構取消3A評級，對于英國這個傳統的高資信國家來說，面子上無疑有點掛不住。

　　但評級機構的邏輯完全可以理解：制定了財政目標時間表，卻無法如期兌現，那么，只能對你的“信用度”進行刷新。英國預算責任司3月20日發布的經濟與財政預算報告稱，2016/17財年，英國一般政府總負債占國內生產總值(GDP)比重可能升至101%，而惠譽此前就曾警告，如果這一比重在2016/17財年無法降至100%以下，且中期內無法處于穩定下降通道，那么惠譽就有可能下調英國評級。

　　于是，關鍵問題就出來了，政府是否應該為了中長期財政紀律和可持續發展，犧牲短期沖動，甚至承受分析機構和市場的暫時性“拋棄”?

　　在某種程度上，英國的情況，代表了發達經濟體在財政緊縮問題上普遍面臨的兩難困境。英國有關財政緊縮合理性的爭論，也是兩大經濟陣營的對壘：一方希望政府偏向凱恩斯主義，采取超寬松貨幣政策，財政政策多一些靈活性;另一方則希望政府堅守撒切爾主義或新自由主義，通過規范政府財政沖動，解除限制內生性經濟增長的禁錮。應該說，雙方都有自己的理論和依據，或者說在以“不確定性”為特點的后金融危機時期，大家都在摸著石頭過河。

　　令人感到意外的是，前者的陣營竟然還包括曾經的新自由主義代表機構——國際貨幣基金組織(IMF).IMF在其最新《世界經濟展望報告》中提出，英國央行可考慮實施其他類型的貨幣寬松措施，包括購買私營部門資產和提高未來貨幣政策立場的透明度等。另外，英國政府短期內需考慮提高財政緊縮政策的靈活性，以提振疲軟的國內需求。

　　而后者陣營主要成員，當屬上臺以來便堅決實施財政緊縮政策的英國聯合政府，以及該政策的關鍵人物英國財政大臣喬治·奧斯本。英國財政部19日發表聲明回應惠譽下調評級時說，此事是給英國的一個嚴酷提醒，即英國不能逃避自身問題，對過去十幾年堆積起來的債務置若罔聞。

　　其實這也不難理解，因為在經濟思想右傾的技術派官員眼里，阻礙經濟增長的是高債務和高赤字，而不是削減債務和赤字。根據國際清算銀行2011年9月份發布的報告，對經合組織成員1980年~2010年財政與經濟的研究顯示，當政府債務占GDP的比重高于85%時，高債務將拖累經濟增長。

　　同時，奧斯本的財政緊縮政策并非“增稅減收”的死公式或鐵板一塊，其政策多限于公共部門支出項目的整合和對高成本社會福利制度的微調，但仍保留對中小企業和中產階級的優惠政策，因為這是提振內需和維護社會平穩的重要保障，如去年8月份推出的融資換貸款計劃，以及今年4月份推出的樓市新政“購房支持計劃”。

　　撥開迷霧，不難看出，英國聯合政府要證明其財政緊縮道路的正確性，裁判只有一個，那就是時間。依據英國政府的中期財政整頓計劃，財政目標實現的最后期限在2018年。我們也不難預計，在這段時間內，英國政府一方面會進一步微調其財政政策，一方面會施壓央行推出更多貨幣刺激政策，以支持英國經濟增長。

　　英國主權信用評級遭調降，對英國經濟復蘇有不良影響，同時也將給註冊英國公司和註冊離岸公司行業的發展帶來一定影響。